自2018年公司法修法施行後，新法第157條第1項下各該特別股之內涵與解釋，與股東權益息息相關，頗受矚目。經濟部目前即針對公司法第157條第1項第4款之具否決權特別股作成解釋，茲整理如下：

1. 特定事項的內涵

依公司法第157條第1項第4款規定，公司得發行對特定事項具否決權之特別股。依經濟部108年1月4日經商字第10702430970號函，所謂特定事項，專指不包括董事監察人選舉結果之其他股東會所得決議之事項。至於經理人之委任、解任及報酬等歸屬於董事會決議之事項，自然不在特別事項之範圍內。

2. 行使期間

另針對特別股否決權之行使時間，依據同一函釋，原則上應在討論該事項的股東會中行使否決權，不過，在特別股發行條件另有約定「得於股東會後行使」的情形，特別股股東亦得於股東會後的「合理期間」內行使否決權。

3. 待解決之問題

3.1 具否決權特別股股東未參加股東會，在股東會會後是否得行使表決權？

在特別股條件設定允許「得在股東會後行使否決權」之情況下，如果特別股股東未委託他人出席股東會，也未以書面或電子方式行使表決權，在股東會後發現股東會決議不符合其利益，可否在股東會後行使否決權，以否決已作成之決議？目前經濟部對此尚無確定見解。對於此一問題，本文認為，未出席股東會之股東，本不列入股東會出席數，對於各該議案未行使表決權，實際上是對股東會之各該議案放棄表示同意或反對之權利，似不宜任令其在棄權以後，再次透過行使否決權表示其反對之意思。

3.2 具否決權特別股股東以電子或書面方式行使表決權，對該次股東會臨時動議及原議案修正之否決權是否「視為棄權」？

依公司法第177條之1第2項規定，股東以電子或書面方式行使表決權，視為親自出席股東會，但對於該次股東會之臨時動議及原議案之修正，視為棄權。在特別股條款明文「得在股東會後行使否決權」之情況下，具否決權特別股股東以電子或書面方式行使表決權，其否決權行使，是否落入公司法第177條之1第2項之棄權範圍內？目前經濟部對此並未作出明確解釋，值得關注。本文認為，公司法第177條之1第2項規定係擬制股東出席該次股東會，並對臨時動議及原議案修正放棄權利，即係放棄其表示同意及反對之意思，而否決權既然屬於表達反對之意思，亦應包含在公司法第177條之1第2項「視為棄權」之範圍內。

4. 建議：

於章程中明白規範否決權之行使事宜，以杜爭議

否決權之行使，對於股東會決議之安定行有所衝擊，極可能衍生爭議，且股東會決議作成後，且其執行上亦有時效性，如發生爭議，恐無法仰賴經濟部或司法裁判及時解決。據此，建議公司本諸公司自治之精神，事先以章程釐清否決權行使相關問題。不過，因具否決權特別股屬於公司法新修法內容，相關實務見解仍在發展階段，故在章程修訂相關規範，而舊規範內容發生爭執時，相關規範之效力如何，仍有待司法實務進行最終裁決。

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